La segunda juventud de Yondelis en EEUU elimina el riesgo de que Zeltia amplíe capital
El acuerdo con J&J aleja los fantasmas de la ampliación y afirma la credibilidad del fármaco estrella de Zeltia.
En la vida siempre hay dobles oportunidades, incluso para algo tan impersonal como pueda ser un medicamento contra el cáncer. Es lo que le ha pasado a Zeltia con ‘Yondelis’, la niña bonita de la farmacéutica gallega y mítica chispa de sus legendarios calentones bursátiles. Porque ahora vuelve a estar en el mercado, o más concretamente, llamando de nuevo a las puertas de Wall Street tras el sonado fracaso del pasado mes de mayo, lo que de paso elimina el riesgo de una ampliación de capital.
Y es que el acuerdo alcanzado con Janssen –filial de la todopoderosa Johnson & Johnson- supone una segunda juventud para un fármaco que ha demostrado su valía en 70 países, pero que no pudo ganarse la aprobación de la FDA estadounidense. Según trascendió en mayo, cuando la estadounidense desistió de poner en marcha la fase III para el tratamiento del cáncer de ovario recurrente en combinación con Doxil, la gallega valoró la pérdida del mercado americano en unos diez millones de dólares, mucho dinero para una firma como Zeltia. Pero ahora ese dinero entrará por duplicado.
En concreto, la farmacéutica recibirá un primer pago de 25 millones de dólares (19 millones de euros) esta misma semana y otros 85 millones de dólares (64 millones de euros) entre el periodo 2012-2015 según se vayan alcanzando logros en el desarrollo de ‘Yondelis’. Es unacantidad muy importante para Zeltia, pues supone la mitad de la facturación de todo el grupo, que a cierre de septiembre alcanzó los 120 millones de euros.
Pero quizá más importante que el impacto cuantitativo es el alcance cualitativo, pues la retirada por la puerta de atrás del mercado americano supuso en su momento una considerable pérdida de reputación para un fármaco sobre el que descansa el futuro de Zeltia. Tanto más cuanto el impacto en sí mismo, una vez que ‘Yondelis’ se venda al otro lado del Atlántico, tampoco alterará excesivamente la cuenta de resultados, puesto que a Zeltia le llegará un 20% de las ventas en virtud del acuerdo que tiene con Johnson & Johnson. Pero el mensaje de que está de vuelta es el que tiene verdadero alcance.
Lo que sin duda resulta más trascendental es la inyección monetaria que recibirá la firma gallega, pues según apuntan los analistas de Grupo Banco Sabadell, “implicaría eliminar el riesgo de ampliar capital a corto y medio plazo”. Para poner la cifra en contexto, estos 19 millones de euros suponen cerca del 5% de los 388 de capitalización que tiene Zeltia y un 18% de la deuda neta estimada para este ejercicio; además, suponen la cobertura de todos los vencimientos de deuda de 2011, de los que quedaban aún por refinanciar 7 millones.
Los expertos de Sabadell han subido la recomendación sobre Zeltia hasta ‘comprar’ frente a su antiguo nota de ‘vender’ tras conocerse esta operación. A su modo de ver, “el mercado pondrá en valor de forma inmediata el descarte de la posible ampliación de capital esperada”. Igualmente, a más medio plazo, supondrá tener en cuenta a efectos de valoración el efecto de ‘Yondelis’ en Estados Unidos. En Bankia Bolsa también han movido ficha tras conocerse la noticia, y sus analistas elevaro ayer mismo la recomendación hasta 'acumular' desde 'mantener'.
En concreto, la farmacéutica recibirá un primer pago de 25 millones de dólares (19 millones de euros) esta misma semana y otros 85 millones de dólares (64 millones de euros) entre el periodo 2012-2015 según se vayan alcanzando logros en el desarrollo de ‘Yondelis’. Es unacantidad muy importante para Zeltia, pues supone la mitad de la facturación de todo el grupo, que a cierre de septiembre alcanzó los 120 millones de euros.
Pero quizá más importante que el impacto cuantitativo es el alcance cualitativo, pues la retirada por la puerta de atrás del mercado americano supuso en su momento una considerable pérdida de reputación para un fármaco sobre el que descansa el futuro de Zeltia. Tanto más cuanto el impacto en sí mismo, una vez que ‘Yondelis’ se venda al otro lado del Atlántico, tampoco alterará excesivamente la cuenta de resultados, puesto que a Zeltia le llegará un 20% de las ventas en virtud del acuerdo que tiene con Johnson & Johnson. Pero el mensaje de que está de vuelta es el que tiene verdadero alcance.
Lo que sin duda resulta más trascendental es la inyección monetaria que recibirá la firma gallega, pues según apuntan los analistas de Grupo Banco Sabadell, “implicaría eliminar el riesgo de ampliar capital a corto y medio plazo”. Para poner la cifra en contexto, estos 19 millones de euros suponen cerca del 5% de los 388 de capitalización que tiene Zeltia y un 18% de la deuda neta estimada para este ejercicio; además, suponen la cobertura de todos los vencimientos de deuda de 2011, de los que quedaban aún por refinanciar 7 millones.
Los expertos de Sabadell han subido la recomendación sobre Zeltia hasta ‘comprar’ frente a su antiguo nota de ‘vender’ tras conocerse esta operación. A su modo de ver, “el mercado pondrá en valor de forma inmediata el descarte de la posible ampliación de capital esperada”. Igualmente, a más medio plazo, supondrá tener en cuenta a efectos de valoración el efecto de ‘Yondelis’ en Estados Unidos. En Bankia Bolsa también han movido ficha tras conocerse la noticia, y sus analistas elevaro ayer mismo la recomendación hasta 'acumular' desde 'mantener'.
Fuente: www.finanzas.com
2 comentarios:
Zeltia está en todas las portadas de los diarios económicos, así que aunque no la seguía desde su gran caída después de la aprobación de Yondelis (andaba cerca de los 8 euros) me he interesado de nuevo.
Realmente impactante la apuesta de J&J por Yondelis. Cuando el escepticismo empezaba a cundir sobre la valía de Yondelis va esta "mano fuerte" que es J&J y pone 110 millones de $ en su desarrollo. Y no podemos decir que sea una "mano fuerte" ajena al valor sino todo lo contrario ya que J&J está ya vendiendo Yondelis en muchos países (fuera de Europa y Japón). Hemos de suponer que le habrá visto a Yondelis un gran potencial para arriesgar esas cantidades de dinero en conseguir su aprobación en EEUU... No, no creo que J&J sean unas hermanitas de la caridad que en estos tiempos se presten a ayudar a empresas necesitadas porque sí :-)
Por eso, pienso que si la lógica se cumple, Zeltia debe dirigirse próximamente hacia los 2,xx euros. Es innegable que las perspectivas han cambiado radicalmente. Especulativamente hablando (¿qué es la Bolsa sino especulación de lo que pasará en el futuro?, a cada hito superado le pueden seguir importantes incrementos de las expectativas y de las cotizaciones. Empezando por la (suponemos que próxima) presentación del primer dossier de J&J a la FDA sobre el diseño de la fase III (tener un padrino así ya lo quisiera todo el mundo ;-)
Y si hablo de lógica en la subida es porque a corto plazo hay dos hechos bastante claros que confluyen:
- Los accionistas antiguos que han aguantado la caída hasta 1,4-1,5 euros con negras perspectivas no tiene ningún sentido que vendan ahora en 1,7-1,8 con un cambio tan radical de expectativas tanto fundamentales como en el aspecto técnico del valor.
- En cambio, hay todavía unas 7 millones de prestadas y para esos también la situación ha cambiado radicalmente pero en sentido contrario. Supongo que más de una apuesta fuerte a la baja habría observando que la empresa andaba corta de tesorería y no había una manera obvia de que saliera de ésta. Ahora en cambio, Zeltia tiene "soporte" para meses y si las cosas salen mínimamente bien para años, con el consiguiente riesgo además de que una buena noticia la lleve a la estratosfera. Esos "prestados" en buena lógica tienen que irse cerrando y creo que ya vamos viendo algo de eso.
En fin, en el futuro Dios dirá, pero en el presente me parece obvio que apostar por una Zeltia en 2,xx muy próximamente no es nada descabellado.
Que ha pasado con el YON en USA?
Dado que Zeltía no aporta mucho más del comunicado a la CNMV, permitidme os cuente una versión de lo que creo ha podido pasar:
Se trata de ir hilvanando datos que han ido ocurriendo a lo largo de este año.
• J&J declina presentar fase III Yondelis para ovario
• Doxil tiene problemas de producción
• En el congreso de Estocolmo algún oncólogo pide utilizar Yondelis como agente único.
• Pharmamar estudia posibilidad de anular acuerdo con J&J
• Buenos datos en el congreso de Chicago de Yondelis para Tejidos Blandos
• Avastin retirado en EEUU para cancer de mama
• A Doxil, que sigue con problemas de suministro, se le vincula con varias muertes por la falta de asepsia en el proceso de producción
• Avastin dado el OK en Europa para el cancer Ovario, lo que conlleva la paralización de los estudios y retirada de sus posibles competidores para este tema.
Por todo lo anterior y alguna cosa más que se me ha podido pasar, pienso que a J&J se le va acabando el negocio con el Doxil,. Que su presión para ahogar a Zeltia tampoco le está dando sus frutos. Que la irrupción de Avastín deja a Roche en posición dominante.
Que hay un fármaco, que podría quitarle parte del pastel (los zeltianos nos conformaríamos con que fuese la guinda) y que otras multinacionales podrían optar a él y J&J podría perder los derechos que tiene sobre el: YONDELIS.
Y lo que creo es más importante, la presión que podrían estar realizando los oncólogos estadounidenses; y me explico: Los congresos a los que acuden estos médicos son a nivel mundial, y como ya he comentado, cuando los oncólogos europeos hablan del uso que están dando a Yondelis, al final los americanos no entienden que cohones pasa que en su país no pueden usar este fármaco. Como sabéis en USA , de eso se jactan, están las mejores clínicas para el tratamiento del cancer y seguro que tienen un gran poder mediático sobre la FDA.
¿ Coóomo las mejores clínicas del mundo mundial explican a sus clientes que si quieren ser tratados para ese problema que les persiste van a tener que salir al Canada porque alla está aprobado un medicamento que les puede ayudar y en esa clínica no lo pueden usar.
Ahora el interés se ha revertido. Es la FDA la que le dice a J&J que es quien tiene los derechos en exclusiva de YONDELIS, que haga el favor de presentar FASE III para ovario y acabar la fase III de TST de una vez.
Zeltia estaría en contacto con otras farmacéuticas y a J&J no le ha quedado otro remedio que renegociar al alza esta renovación de exclusividad, pues la podría perder en favor de otros que estarían dispuestos a pagar lo que a Zeltía le costase el rescindir el acuerdo que tiene con J&J.
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